베이스텐(Baseten)이 또 큰 수표를 받습니다. 테크크런치 보도에 따르면 이 회사는 130억 달러 밸류에이션에 15억 달러 규모의 신규 라운드를 마무리하는 중입니다. 불과 다섯 달 전에 50억 달러 밸류로 3억 달러 시리즈 E를 끝낸 회사인데, 같은 해 같은 분기 안에 다시 두 배 반짜리 라운드를 더 얹는 셈입니다. AI 추론(inference) 레이어로 돈이 얼마나 쏠리고 있는지, 그 흐름이 가장 노골적으로 드러나는 사례입니다.
핵심 요약
- 라운드 규모: 15억 달러. 일부 투자자는 130억 달러, 일부는 110억 달러 밸류로 들어가는 스플릿 프라이스(split-priced) 구조라고 합니다.
- 속도: 5개월 전 50억 달러 → 지금 130억 달러. 160% 점프. 시리즈 E와 이번 라운드 사이에 분기 하나가 채 끼지 않습니다.
- 리드 투자자: 스파크캐피탈(Spark Capital), 샌즈캐피탈(Sands Capital), 알티미터(Altimeter), 웰링턴(Wellington)이 공동 리드. 후기 단계 그로스 펀드들이 정면으로 들어왔습니다.
- 이전 트랙: 시리즈 D 1.5억 달러 → 9개월 뒤 시리즈 E 3억 달러 → 다시 5개월 뒤 이번 15억 달러. 라운드 간격과 규모가 동시에 압축되고 있습니다.
- 포지셔닝: 베이스텐은 2019년에 출발한 회사로, 한 줄로 정리하면 “요청을 가장 잘 맞는 모델 — 가능하면 가격이 싼 오픈소스 — 로 라우팅해 빠르고 저렴하게 추론을 돌려준다"입니다.
베이스텐은 무엇을 파는가
스타트업이 LLM 기반 서비스를 만들 때 가장 골치 아픈 일은 모델 학습이 아닙니다. 학습은 OpenAI나 Anthropic, 혹은 Llama·Qwen 같은 공개 가중치가 대신 해 줍니다. 진짜 문제는 그 모델을 누가 어떻게 굴려서, 사용자 앞에 빠르고 싸게 가져다 놓느냐입니다. 추론 레이어가 부르는 이름이 다 다른데, 베이스텐이 차지한 자리가 바로 여기입니다.
베이스텐의 셀링 포인트는 두 가지로 요약됩니다. 첫째, 속도. GPU 클러스터를 직접 운영하면서 콜드 스타트를 줄이고, 지연을 최적화한 엔드포인트를 SaaS로 제공합니다. 둘째, 라우팅. 같은 작업이라도 GPT-5나 Claude 같은 프런티어 모델 대신, 충분히 잘 하는 오픈소스 모델로 보낼 수 있으면 그쪽으로 돌립니다. 비용은 보통 한 자릿수 분의 일로 내려갑니다. 추론 비용이 매출의 대부분을 잡아먹는 AI 스타트업 입장에서는 결정적인 가치입니다.
왜 지금 또 1.5B인가
가장 솔직한 답은 “시장이 더 달궈졌기 때문"입니다. 1월에 라운드를 받을 때만 해도 추론 인프라는 ‘뜨거운 분야’ 정도였습니다. 그런데 그사이 추론 토큰 소비량은 한 자릿수 배수가 아니라 두 자릿수 배수로 늘었습니다. 에이전트가 한 번에 수십 단계씩 도구를 호출하고, 코드 자동화 도구가 백그라운드에서 계속 추론을 돌리고, 모바일 앱이 사용자당 분 단위로 호출을 끼우기 시작했습니다.
GPU 공급은 그 속도를 따라가지 못합니다. 결국 누가 GPU를 효율적으로 채워서, 같은 카드로 더 많은 토큰을 짜내느냐가 비즈니스의 본질이 됐습니다. 베이스텐이 들고 있는 카드는 그 효율 게임의 최전선에 있습니다. 후기 단계 펀드들이 5개월 만에 밸류를 2.6배로 올려 들어가는 건, 단순한 거품이라기보다는 “이 영역의 1위는 곧 결정될 거고 1위가 가져가는 몫이 매우 크다"는 베팅에 가깝습니다.
스플릿 프라이스가 말해주는 것
이번 라운드에서 흥미로운 디테일 하나는, 같은 라운드 안에서 일부는 130억 달러, 일부는 110억 달러 밸류로 들어간다는 점입니다. 이런 스플릿 프라이스는 보통 두 가지 의미를 갖습니다. 하나는, 후기 단계에서 누가 먼저 약속했고 누가 늦게 들어왔는지에 따라 가격을 다르게 매기는 경우. 다른 하나는, 일부 투자자는 우선주 조건을 더 약하게 받고 가격은 깎아 가지는 식의 거래입니다.
어느 쪽이든 시그널은 분명합니다. 회사 입장에서는 130억이라는 헤드라인 밸류를 지키고 싶었다는 것. 그리고 그 밸류에 모두를 끌어들이긴 어려웠다는 것. 빠른 라운드일수록 이런 절충이 자주 보입니다.
실무자가 볼 핵심 포인트
- 추론 비용 전략을 다시 점검할 시점입니다. 베이스텐 같은 라우터·서빙 플랫폼은 같은 품질 기준이면 비용을 절반 이하로 줄여줄 수 있습니다. 사내 GPU 직접 운영, 클라우드 빌트인 엔드포인트, 베이스텐류의 서드파티 서빙 — 이 세 옵션의 단가표를 6개월마다 다시 그리는 팀과 그러지 않는 팀의 마진 차이는 점점 벌어집니다.
- 오픈소스 모델 옵션을 진지하게 보세요. 베이스텐의 핵심 가치 제안이 “프런티어 모델이 꼭 필요하지 않은 트래픽은 오픈소스로 빼라"라는 것입니다. 같은 논리를 자체 파이프라인에도 적용할 수 있습니다. Qwen, Llama, DeepSeek 계열을 라우팅 후보로 넣지 않은 팀이라면 한 번쯤 벤치마크해 볼 가치가 있습니다.
- 추론 인프라 회사의 사업 모델은 마진율이 박합니다. GPU 임차료가 매출의 큰 비중을 잡아먹기 때문에, 130억 밸류를 정당화하려면 매출이 가파르게 늘어야 합니다. 베이스텐의 다음 1년 매출 성장률은 추론 시장 전체의 온도계 역할을 하게 될 가능성이 큽니다.
- 밸류 점프 속도 자체가 리스크 신호이기도 합니다. 5개월 만에 2.6배 점프는 펀딩이 풍부할 때 가능한 숫자입니다. 유동성이 식기 시작하면 가장 먼저 정상화 압력을 받는 구간이 바로 이런 구간입니다. 협업 파트너로 검토 중이라면 라운드 조건 외에 런웨이와 매출 절대 규모도 확인해두는 게 안전합니다.
추론 시장은 지금 정말로 빠르게 굳어지고 있습니다. 베이스텐의 이번 라운드는 그 굳기 직전 단계에서 후기 단계 자본이 어디에 베팅을 거는지 보여주는 가장 선명한 스냅숏입니다.